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澳门威尼斯人真人娱乐蔡达建:医药创新迎来新资本时代

来源: 未知 发布时间:2019-07-01 16:42:29


“我们真的迎来了一个崭新的时代,科创板试验田的诞生,未来资本市场的改革,加上资管新规对长期资本的培育,中国医药创新迎来新的春天。”

——澳门威尼斯人真人娱乐投资集团创始人、董事长蔡达建
 

2019年6月21日,由中国医药企业管理协会、中国化学制药工业协会主办,上海医药集团作为发起与战略合作单位,E药经理人杂志承办的2019浦江医药健康产融创新发展峰会在上海召开。澳门威尼斯人真人娱乐投资集团创始人、董事长蔡达建受邀出席会议,并在会上作题为《生物医药创新迎来新资本时代》的主旨演讲。
 


融资与创新“失配”
 
谈到当前中国的医药创新趋势,蔡达建分析认为,在医保改革、药品审评审批改革,CRO、CMO等配套产业快速发展,资本市场体系逐渐完善等背景下,中国医药创新的土壤已经形成,医药产业的创新趋势得到确立,创新理念形成共识。创新型企业快速崛起,传统医药企业加速转型,中国医药创新领域已经从过去的名不见经传成长为全球第二大的创新经济体。
 
但是,医药创新挑战依然非常巨大。“医药创新周期长、投资大、风险高的矛盾特性不可消除,如何应对这样的长期挑战?从投资的角度,最重要的是优化间接融资和直接融资的比例关系。”
 
对比中国与美国等发达国家非金融企业融资结构,蔡达建表示,经验表明,完善的直接融资体系相较于间接融资更利于创新,在股权、债券和信贷三种融资方式中,国内股权融资比例仅占4%,远低于美国73%,从投资角度看,过低的直接融资比例成为创新的抑制因素。
 
蔡达建进一步分析表示,2018年资管新规落地执行以来,国内整体上直接融资持续萎缩,投融资体量快速下滑;从融资对创新支持的匹配性来讲,我们仍然处在起步和困难阶段,直接融资的阶段性困难待解。
 
“我们国家已经注意到金融需要更加适配的问题。在今年第十一届陆家嘴金融论坛上,国家领导表示正在加快推进金融供给侧改革,大力发展直接金融,同时调整间接金融结构,从而提高金融适应力、普惠性。我们拭目以待。”蔡达建对改革表示很期待。


新药投资趋于理性
 
“尽管创新整体面临融资的压力,但是医疗健康板块投融资已然相对活跃,是表现最好的板块之一。”蔡达建说,这反映出资本市场对这个板块发展潜力的高度认可。

但蔡达建也一针见血地表示,创新药同样也面临来自政策、市场和估值的压力;药政、医保、支付等改革重建了药品的价值体系,如果传统药企不能在创新方面完成转型将面临着非常大的困境和压力。另外,大量创新药企业都经历了2017、2018年高估值阶段,这些药企需要证明自己的估值和产品线的价值等等。一级市场融资压力已经传导至产业,资本市场对创新药的投资会更加理性。
 
作为国内领先的医疗健康股权投资机构,谈到如何在当前环境下进行创新药投资时,蔡达建也向与会者分享了澳门威尼斯人真人娱乐投资集团核心的考量因素:
一是产品需要符合或者挖掘出市场真正需求,并且解决需求;
二是企业需要理解市场的格局和变化,拥有足够生长空间的产品;
三是技术创新性,能够持续领先于行业;
四是优秀的团队和管理能力。
 


科创板开启中国资本新时代
 
在谈到多层次资本市场的建设与创新关系时,蔡达建表示:“科创板的开通具有划时代的意义,给中国创新直接融资,对中国多层次资本市场体系的完善都将具有推动作用。”
 
作为中国最早从事股权投资业务的老兵之一,蔡达建在报告中简要回顾了中国多层次资本市场体系历程,中国资本市场从90年代初开始尝试探索,短短几十年快速发展,相继推出了中小板、创业板、新三板等交易平台,取得相当的成就。但是,整个体系仍然有很多需要完善的地方,一些设计没有能够达到预期的效果。
 
研究纳斯达克和港交所等交易所的经验,蔡达建认为,一个能够给创新带来强大推动作用的市场包括了两个重要的内容:一是注册制,破除上市门槛,让市场来判断企业的价值;二是拥有成熟的投资理念,让市场承担投资的风险和收益。
 
纳斯达克市场上,生物医药版块占了27%,其中没有盈利的公司占85%,一大批全球著名企业来自于纳斯达克。港交所结合了华人文化的特点,设立了一个有门槛的注册制,自2018年以来,也取得了非常好的开始,港交所仍然会对中国创新企业非常具有吸引力。
 
蔡达建分析说,从某种程度上说,科创板开通之前,中国资本市场存在一些改革的困境,需要一种破土的力量,去改变过去的法规、政策、理念、体系所形成的东西,如果在一些领域不具备颠覆性,最后又存在被同化到过去的整体环境当中去。
 
“科创板的推出已经成为众望所归。”蔡达建感慨道,科创板将成为资本市场的特区,承担起中国资本市场改革试验田的作用,成功经验引领改革的发展方向,包括改变中国融资格局,真正做到监管与服务并重等等。
 
“当然,创新试验田必然不会一帆风顺,在发展和世间过程中也会遇到各种挑战,比如新体系跟旧体系之间的碰撞。”蔡达建表示。

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